一、才博咨詢關于EVA戰略實施評價體系優勢的理解(咨詢案例)
一>.對EVA戰略實施評價體系的理解：
EVA(Economic Value Added，經濟增加值)和MVA(Market Value Added．市場增加值)作為新型業績評價指標受到各界的普遍關注。
EVA是經濟增加值英文名稱的縮寫，是斯特恩—斯圖爾特(Stern Stewart)咨詢公司于1991年提出來的，從最基本的意義上來說，EVA是公司業績度量指標。與大多數其他度量指標的不同之處在于，EVA考慮了帶來企業利潤的所有資金的成本。EVA的基本原理是指稅后經營利潤減去債務和股權的成本，剩下的利潤可能超過或者少于全部資金的成本，這才是這些資金在給定的時間內創造的利潤，這部分利潤也就是剩余收入或經濟利潤。
EVA(經濟增加值)=稅后營業利潤(NOPAT)-資本成本總額=稅后營業利潤(NOPAT)-加權平均資本成本×資本投入額其中，稅后營業利潤是會計報表中交納所得稅后本年度實現的凈利潤經過一些調整得到的。資本成本總額是權益成本與債務成本之和，權益成本是股東投入資本的期望報酬，債務成本是借貸資本利息，資本成本一般根據資本資產定價模型即加權平均資本成本乘以資本投入總額來計算，也要經過一些調整。所有這些調整事項是針對基于通用會計準則(GAAP)的財務報告對經濟現實的反映存在的某些失實問題提出來的，如：確認支出和營業收入的時間；重組費用；存貨估值；壞賬識別；無形資產；營銷費用；商譽和其他收購的會計處理問題；研發費用；戰略性投資等。其目的是使EVA成為“一種度量公司業績的指標，這一指標能夠提供信號和反饋，以證實或否定資本投資決策的正確性，同時可以可靠地表示公司經濟價值”。
下面的公式可以很好的說明EVA的構成：
其中，應計項目包括所有與經營活動有關的應計項目，如折舊、攤銷、非現金流量資產的增加，流動負債(除去應付票據和一年內到期的長期負債)的增加，以及非流動部分的遞延稅款增加。調整項目包括對營業利潤和資本的調整，主要是為了將研究與開發成本資本化和攤銷。
當EVA＜0時，表明公司在耗損股東財富；當EVA=0時，表明公司恰好維持股東原有財富；當EVA＞0時，表明公司為股東增加了額外財富。
運用EVA指標可以對企業業績和股東財富是否增加作出解釋：這里假設公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現，并將其投資于其他資產。因此，投資者從公司至少應獲得其投資的成本。這意味著，從經營利潤中扣除按權益的經濟價值計算的資本的機會成本后，才是股東從經營活動中得到的增值收益。
1、評價企業業績
傳統的業績度量指標——凈利潤(net profit)、投資報酬率(ROI)、股東權益收益率(ROE)、每股收益(EPS)、市盈率(P/E)等，都存在一定的局限性。其中凈利潤會受到不同會計方法的影響，比如計算折舊的直線折舊法和加速折舊法的差異，并購是購買法還是攤銷法的差異等，都會對凈利潤產生很大的影響。投資報酬率由于是采用凈利潤作分子，故影響凈利潤的會計因素也會影響到投資報酬率。并且，管理實踐表明，單純以投資報酬率作為考核經理人的指標，通常會導致分母型管理，也就是相比于增大分子來說，控制和減小分母來得更容易，這顯然與考核的初衷相違。股東權益收益率對財務杠桿非常敏感，增加負債對權益的比例就可以使這項指標提高。每股收益和市盈率指標一方面同樣受到凈利潤指標的局限性的影響，另一方面，造成股價波動的因素許多是經理人不可控的，這會降低經理人對績效改進的承諾。
經濟增加值是一種廣義上的財務指標，只不過是對嚴格意義上的財務指標進行了適當的調整。它的調整依據的是公司的財務數據，這就保證了評價數據的易獲得性。此外，由于經濟增加值采用了單一評價標準，從而回避了業績評價系統中最為困難的問題——權重。作為一種基于戰略管理的業績評價方法，經濟增加值也強調非財務指標在溝通和聯系中的作用，它將非財務指標作為部門和員工易于理解的價值創造動因。
從評價主體角度來看，經濟增加值不僅可以作為投資者評價企業整體業績以及高層管理者業績的評價指標，而且可以作為高層管理者評價內部各部門及相應管理者業績的評價指標。也就是說，經濟增加值不但可以作為外部評價指標，也可以作為內部業績指標。
2、評價股東財富
EVA可以提供一種最可靠的尺度，來反映管理行為是否增加了股東財富，以及增加了股東財富的數量。一般來說，EVA大于零，意味著從經營利潤中減去整個公司的資本成本后，股東投資得到的凈回報。企業EVA持續地增長意味著公司市場價值的不斷增加和股東財富的增長，從而實現股東財富最大化目標。
從股東的角度來看，他們最為關注自身的財富是否得到了增長。股東的財富是否增長可用市場價值增加值MVA表示，其計算公式為：MVA=市值－總資本
一家公司的市值是未來利潤按資金成本折現之后的現值，MVA是投資者預期未來利潤超過或低于資金成本部分的現值。換句話說，決定MVA的“利潤”是經濟利潤，或經營利潤減去資金成本，這就是EVA。根據定義，MVA是企業未來的預期EVA的現值。這意味著，增加EVA是提高MVA最直接的方法。簡單地說，如果一家公司增加了它的EVA，而且投資者認為這種增加能夠持續下去，MVA就會增加，其增加幅度相當于按照用資金成本貼現的EVA改變量。MVA是評價財富創造的準確方法，它勝過其他任何方法，因為它計算的是資金流入和現金流出之間的差額，即投資者投入一家公司的資本和他們以當前市場價格賣掉所獲收益之間的差額。這樣MVA就是一個公司增加或減少股東財富的累積總量。MVA也是從外部評價公司管理業績的最好方法，因為它反映了市場對管理人使用稀缺資源的效率的評價。MVA還能反映管理者對公司的長期定位是否適當，因為市場價值是公司的預期長期收益的現值。還有MVA可以自動調整風險，因為公司市值既包括了投資者對風險的判斷，也包括了對公司業績的評價。這意味著MVA是一種指標，可以直接用它來比較不同行業甚至不同國家的公司的業績。
盡管每個公司的目標都是創造盡可能多的MVA，但MVA在日常決策中卻不經常使用。首先，從短期看，股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。第二，只有公司上市并有了市場價格以后，才能計算它的MVA。第三，即使是上市公司，也只能是計算它的整體MVA；公司下屬部門、經營單位、子公司或生產工廠的MVA是無法計算的。因此，MVA在評價公司內部各個局部的業績方面，是無能為力的。[1](P74)第四，公認會計原則GAAP常常偏離經濟現實，幾乎總是傾向于低估一個公司投入的資本總額，因此不能利用賬面價值來準確計算MVA。
斯特恩一斯圖爾特咨詢公司對EVA和MVA之間的關系做了大量的經驗性研究，證明EVA是與MVA相關程度最高的內部業績指標。從統計意義上說，EVA對一家公司的MVA變動“解釋”了50％，而沒有任何一種指標能夠充分解釋MVA的變動。斯特恩—斯圖爾特咨詢公司還針對某些特定行業考察了EVA和MVA之間的相關性，發現在某些情況下，EVA可以對MVA的變動作出70％以上的解釋。另有數據表明，在幾乎所有行業特別是在高科技和資本密集型企業中，經濟增加值與MVA的相關性比每股盈余幾乎大10倍，比現金流大5倍，比資金回報大2倍。
用EVA作為內部業績評價指標，不但克服了MVA指標的諸多缺陷，如只適用于上市公司評價、企業整體評價，而且也克服了財務指標容易被操縱的缺陷?？梢哉f有了EVA之后，所有的財務決策(包括業績評價)都能夠用一種統一度量指標來建立模型、監督、監測、評估、溝通和補償，從而為所有經營單位和職能部門的員工提供一種共同語言。應該說，EVA是站在股東的角度來評價企業的業績，能夠有效地為股東創造財富。
3、EVA實施的保證體系
運用EVA指標可以對企業業績和股東財富是否增加做出解釋，而任何一種現成的EVA定義都難以勝任，每一家公司都需要按自身的情況定義自己的EVA，需要特別考慮公司的組織結構、業務組合、戰略和會計政策，以便在簡單和精確之間實現最佳的平衡?！傲可矶ㄗ觥钡腇VA根據企業管理需要，進行更多的調整后可以解釋MVA變動的60％-85％，而有些公司不需要進行太多的調整。作為公司業績的一種“憲法性”定義，計算EVA的公式一旦設定，就不應改變。
作為一種評價體系，EVA有其優越的一面，但是，我們也不能忽視其不足的一面，即沒有充分考慮企業的其他利益相關者。另外，該方法還對非財務指標沒有足夠的重視，尤其是采用EVA無法控制日常業務流程。由于經濟增加值以追求股東財富最大化為單一目標，因而其應用范圍基本限定為營利性企業，尤其適合于上市公司。
二>.EVA戰略實施評價體優勢:
二、才博咨詢關于EVA戰略實施評價體系構建例子-框架(咨詢案例)
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